Pe fondul accentuării riscurilor geopolitice și al presiunilor care apasă de mai mult timp asupra pieței muncii din SUA, economiștii de pe Wall Street avertizează că a sporit riscul unei contracții economice.

Moody’s Analytics a ridicat probabilitatea unei recesiuni în Statele Unite în următoarele 12 luni la 48,6%. Goldman Sachs și-a crescut estimarea la 30%, Wilmington Trust o plasează la 45%, iar EY Parthenon la 40%, avertizând explicit:

„Dacă conflictul din Orientul Mijlociu persistă mai mult sau se agravează, aceste probabilități ar putea crește rapid.”

În mod normal, riscul de bază al unei recesiuni în următoarele 12 luni este estimat la aproximativ 20%. Chiar dacă actualele proiecții nu indică o certitudine, ele arată clar o creștere semnificativă a nivelului de risc.

Această situație pune presiune pe factorii de decizie, care trebuie să găsească un echilibru între slăbirea pieței muncii și inflația încăpățânat de ridicată.

Economistul-șef al Moody’s Analytics, Mark Zandi, a declarat: „Sunt îngrijorat că riscul unei recesiuni se află acum la un nivel neliniștitor de ridicat și continuă să crească. O recesiune a devenit o amenințare reală.”

Războiul contra Iranului, principalul factor de risc

Pe măsură ce războiul cu Iranul se prelungește, discuțiile privind o posibilă încetinire sau chiar contracție a economiei americane s-au intensificat considerabil.

De la Marea Criză Economică încoace, aproape fiecare recesiune americană a fost precedată de un șoc petrolier - cu excepția pandemiei de Covid.

Potrivit datelor AAA, prețul benzinei în SUA a crescut cu 1,02 dolari pe galon în ultima lună, ceea ce reprezintă o majorare de 35%.

Deși economiștii continuă să dezbată amplitudinea efectelor de propagare ale scumpirii energiei, tiparele istorice sugerează că această tendință poate avea consecințe serioase.

Mark Zandi a explicat: „Impactul negativ al prețurilor ridicate la petrol apare cel mai repede și cel mai devreme. Dacă prețul petrolului rămâne la nivelurile actuale până de Memorial Day sau chiar până la finalul trimestrului al doilea, este foarte probabil să intrăm în recesiune.”

Ca majoritatea analiștilor, el susține totuși că scenariul său de bază rămâne unul în care toate părțile implicate ajung la o soluție diplomatică, iar Strâmtoarea Ormuz rămâne deschisă fluxurilor petroliere, evitându-se astfel cel mai grav scenariu pentru economia americană.

Piața muncii, un alt punct vulnerabil

Dincolo de prețurile energiei, economiștii consideră că piața muncii reprezintă, de asemenea, un punct sensibil.

În 2025, economia SUA a creat doar 116.000 de locuri de muncă pe întregul an, iar în luna februarie s-a înregistrat chiar o pierdere netă de 92.000 de joburi.

Deși rata șomajului a rămas la 4,4%, această stabilitate s-a datorat mai degrabă faptului că nu au existat concedieri masive.

Mai mult, baza angajărilor este foarte îngustă. Dacă sunt excluse cele peste 700.000 de locuri de muncă noi din sectorul sănătății, ocuparea în celelalte industrii a scăzut cu peste 500.000 în ultimul an.

Economistul-șef al Wilmington Trust, Luke Tilley, a declarat: „Cred că riscurile inflaționiste sunt mult mai mici decât percep oficialii Rezervei Federale, în timp ce riscurile negative de pe piața muncii sunt mult mai mari decât au sugerat aceștia.”

La rândul său, economistul senior al Allianz, Dan North, a spus: „Populația care are nevoie de mai multă asistență medicală va continua să crească, iar această cerere de forță de muncă va rămâne. Dar dacă întreaga economie se bazează pe un singur motor, acesta nu este deloc un drum sustenabil.”

Piața muncii rămâne un pilon esențial pentru consum. În ciuda temerilor privind creșterea prețurilor și încetinirea economiei, cheltuielile consumatorilor americani au rămas până acum relativ solide.

Revine spectrul stagflației, dar șeful Fed respinge ideea

Dubla presiune - inflație persistentă și încetinire economică - a reaprins discuțiile despre stagflație, adică o combinație între creșteri mari de prețuri și avans economic slab, fenomen care a afectat sever SUA în anii ’70 și începutul anilor ’80.

La conferința de presă de după ședința de politică monetară de săptămâna trecută, șeful Rezervei Federale a respins însă ferm utilizarea acestui termen. Atunci, Fed a decis să mențină dobânda de referință în intervalul 3,5% - 3,75%.

Jerome Powell a declarat: „Trebuie să subliniez că stagflația este un termen din anii 1970, când șomajul ajunsese la două cifre, iar inflația era de asemenea foarte ridicată. Situația actuală este complet diferită.”

Șeful Băncii centrale americane a adăugat: „Situația de acum este într-adevăr foarte dificilă, dar este cu totul diferită de condițiile din anii 1970... Eu rezerv termenul de «stagflație» pentru acea perioadă. Poate că aceasta este doar opinia mea personală.”

Apar fisuri în baza consumului

Starea actuală a economiei americane ar putea fi descrisă mai degrabă ca o formă de „stagflație moderată”, mai puțin severă decât în anii ’70, dar totuși riscantă.

În ansamblu, încrederea consumatorilor rămâne scăzută, în special în rândul claselor medii și cu venituri mici, care resimt mai puternic presiunea prețurilor ridicate.

Luke Tilley avertizează că o parte importantă din creșterea consumului din ultimii ani a fost susținută de așa-numitul „efect de avuție”, generat de aprecierea activelor financiare - o dinamică pe care o consideră fragilă.

„Estimăm că între 20% și 25% din creșterea consumului din ultimii doi ani a venit din efectul de avuție creat de piața bursieră. Dacă acest impuls dispare, creșterea economică va încetini semnificativ”, a spus el.

De altfel, de la izbucnirea războiului, bursa americană a avut o evoluție modestă. Indicele Dow Jones a pierdut peste 5% în timpul conflictului, ceea ce pune presiune pe consum și pe încredere, mai ales că gospodăriile cu venituri mari - principalele beneficiare ale creșterilor bursiere - au și un rol important în susținerea cheltuielilor din economie.

Potrivit modelului GDPNow al Rezervei Federale din Atlanta, economia SUA ar urma să înregistreze o creștere de 2% în primul trimestru. Totuși, această estimare vine după un trimestru patru din 2025 slab, cu un avans de doar 0,7%, afectat parțial și de închiderea temporară a administrației federale.

Economiștii se așteptau ca efectele negative din trimestrul anterior să fie compensate în debutul lui 2026, însă această revenire pare, deocamdată, limitată.

Există încă șanse de evitare a celui mai pesimist scenariu

Dacă războiul se va încheia rapid, economia americană ar putea evita cel mai sever scenariu.

În plus, măsurile adoptate prin „Comprehensive Beautiful Bill” din 2025 ar urma să susțină activitatea economică, prin reducerea unor poveri de reglementare și prin creșterea unor rambursări fiscale destinate să ajute consumatorii să facă față prețurilor ridicate.

De asemenea, redresarea activităților de producție rămâne un factor favorabil.

Dan North a declarat: „Fundamentele economiei încă oferă un anumit sprijin, ceea ce mă face foarte prudent în a folosi termenul de «recesiune». Dar cred că economia SUA încetinește vizibil în acest an.”

Perspective generale

În timp ce președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, continuă să respingă ideea unei stagflații, marile instituții de analiză de pe Wall Street au ridicat vizibil probabilitatea unei recesiuni.

Această schimbare reflectă impactul combinat al incertitudinii geopolitice generate de războiul cu Iranul, presiunilor inflaționiste, slăbirii pieței muncii și al riscurilor legate de consum și încredere.

Dacă economia americană va reuși sau nu o aterizare lină va depinde în mare măsură de durata conflictului din Orientul Mijlociu, de evoluția prețurilor la petrol și de capacitatea Rezervei Federale de a echilibra lupta cu inflația și susținerea ocupării forței de muncă.

Pentru investitori, perioada actuală impune prudență sporită, atenție la semnalele transmise de Fed și monitorizarea atentă a evoluțiilor din Orientul Mijlociu.